Les experts Allianz Trade ont mis à jour leur scénario économique mondial. Au sommaire de cette nouvelle étude :
- Croissance économique mondiale : nos dernières prévisions. La croissance du PIB réel mondial devrait rester modérée mais stable, à +2,8 % en 2025-2026. Les économies développées devraient connaître un léger ralentissement, la croissance passant de +1,8 % en 2025 à +1,7 % en 2026. En revanche, les économies émergentes devraient maintenir une croissance robuste de +4,1 % sur les deux années. L'économie américaine devrait croître à un rythme de +2,3 % en 2025, avant de ralentir à +1,8 % en 2026. La zone euro devrait croître de 1,2 % en 2025 et de 1,5 % en 2026, des pays comme l'Espagne et l'Irlande affichant des taux de croissance plus élevés. L'Allemagne, en revanche, devrait enregistrer une croissance modeste après deux années de récession. La croissance de la Chine devrait ralentir, passant de +4,6 % en 2025 à +4,2 % en 2026, le pays continuant à s'orienter vers une économie davantage axée sur la consommation tout en gérant les pressions du commerce extérieur.
- Après la super année électorale, les experts de l'élaboration des politiques auront une grande influence sur l'économie et les marchés financiers. Les changements politiques, tels que les élections américaines, pourraient remodeler les paysages économiques et introduire des incertitudes. Les risques géopolitiques, y compris les tensions entre les grandes puissances, restent une préoccupation majeure pour la stabilité mondiale. Une guerre commerciale potentielle d'ici le deuxième trimestre 2025, avec des droits de douane américains passant à 60 % pour la Chine et à 10 % pour les autres pays, pourrait accroître l'inflation aux États-Unis et affaiblir la croissance mondiale. D'importantes réductions de l'immigration américaine pourraient peser sur les marchés du travail dans des secteurs clés et accroître les pressions inflationnistes. La remise en cause de l'indépendance de la Réserve fédérale, y compris d'éventuelles interventions sur le marché des changes, pourrait accroître considérablement les risques financiers. Des changements de politique fiscale, tels que des réductions importantes des dépenses ou des réductions d'impôts considérables, pourraient avoir un impact sur la confiance des marchés. Au Moyen-Orient, un durcissement de la position américaine à l'égard de l'Iran pourrait ralentir la croissance et faire grimper les prix du pétrole. De même, la réduction du soutien américain à Taïwan pourrait entraîner l'imposition de droits de douane et avoir un impact négatif sur les actions du secteur des semi-conducteurs. La transition climatique et énergétique est confrontée à des défis, avec l'abrogation potentielle de l'Inflation Reduction Act, qui pourrait maintenir une croissance neutre et réduire l'inflation tout en stimulant les actions fossiles.
- L'inflation devrait finalement reculer à 2 % en 2025, ce qui permettrait de poursuivre l'assouplissement de la politique monétaire jusqu'à la fin de l'année 2025. La politique de la banque centrale passera de la maîtrise de l'inflation au soutien de la croissance. Toutefois, des risques de hausse subsistent en raison de la mise en œuvre potentielle de tarifs douaniers aux États-Unis et des mesures de rétorsion en cours. De nouvelles contraintes sur la chaîne d'approvisionnement, dues à la montée des mesures protectionnistes et aux conflits en cours qui entraînent une hausse des coûts de transport, pourraient temporairement augmenter l'inflation. La Fed, la BoE et la BCE devraient respectivement abaisser leurs taux à 3,5 %, 3,25 % et 2 % d'ici à la fin de l'année 2026. Les marchés émergents devraient également faire l'objet d'un assouplissement monétaire prudent, à l'exception de pays comme le Brésil, qui pourrait être confronté à des hausses de taux en raison d'une surchauffe économique.
- Les rendements des obligations d'État devraient rester globalement stables au cours des deux prochaines années, les marchés tablant déjà sur un assouplissement significatif de la part des banques centrales. Les effets des importants déficits budgétaires américains et de l'accélération du resserrement quantitatif en Europe compenseront la pression à la baisse exercée par la diminution des taux directeurs. Les écarts de rendement des obligations françaises devraient rester plus importants que ceux de l'Espagne, reflétant des fondamentaux comparativement plus faibles pour la France, tandis que les écarts de rendement des swaps en Europe devraient rester proches de zéro.
- Mais les perspectives ne sont pas entièrement « merveilleuses » pour les actifs à risque. La reprise des bénéfices et la solidité des fondamentaux devraient soutenir les actifs à risque, les actions devant offrir un rendement total moyen de 8 à 10 % et les écarts de crédit devant rester stables en 2025 et 2026. Toutefois, les valorisations élevées, l'incertitude économique et les risques de concentration pourraient limiter les gains et exposer les actifs à risque à des chocs politiques ou économiques inattendus.
- L'incertitude persiste pour les entreprises. Alors que les changements politiques et les risques géopolitiques posent des défis, des secteurs comme l'IA et la technologie devraient connaître une croissance. Les investissements dans les infrastructures et les secteurs durables devraient également augmenter. Les défaillances d'entreprises devraient augmenter de +2% en 2025 et se stabiliser à des niveaux élevés en 2026.
